我们的战术观点
注：^美元指数是衡量美元兑全球主要货币（包括欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎）汇率的指数或指标。
资料来源：汇丰银行
美元：我们预计短期美元将延续涨势，尽管进一步上涨的难度变大。市场已经对美联储降息幅度的预期进行了明显的重新定价。随着美国消费价格指数连续三次高于预期，美联储的言论已转向“利率长期保持高位”的叙事。今年年初，市场预期2024年底美联储的政策利率将下降至3.90%，但目前的预期为4.94%（彭博资讯，2024年4月19日）。对于即将在4月30日至5月1日召开的美联储政策会议，市场普遍预期美联储将维持政策利率不变。目前较高的美债收益率可能会推动美元逐步上涨。鉴于美元的避险地位，地缘政治紧张局势和其他地区的避险情绪可能会进一步推升美元。
欧元：就目前而言，1.06似乎是欧元兑美元的新支持位，但我们认为，除非美国的经济数据明显低于预期，否则未来几周欧元兑美元可能逐步跌至1.05。欧洲央行似乎很有可能在6月6日的会议上决定降息25个基点，且市场关注的是此后的降息节奏。但距离6月的欧洲央行会议还有很长的时间，届时会有一系列经济数据发布，包括消费价格指数（4月30日）、采购经理人指数（5月2日的制造业采购经理人指数及5月6日的服务业采购经理人指数和综合采购经理人指数）及第一季国内生产总值数据初值（5月15日）。目前，能源价格再次成为市场关注的焦点。
英镑：英国的服务业通胀和工资增长保持粘性，令市场鸽派失望。然而，英格兰银行的言论仍表明短期会降息。5月9日的英格兰银行会议或许是6月20日会议可能实施降息的重要铺垫，市场定价仅反英格兰银行将在6月会议上降息13个基点的预期（彭博资讯，2024年4月19日）。5月10日，英国将公布2024年第一季国内生产总值数据初值。我们的经济学家预计国内生产总值按季增长0.4%，但这仍意味着国内生产总值将按年下降0.1%。我们还认为，英格兰银行今年降息幅度将比目前市场定价所反映的幅度（约50个基点）更大，这为英镑进一步下跌创造了条件。
日元：日元的前景与上月大致相同。较低的收益率是利空因素，不过日本财务部出手干预外汇市场的可能性对日元提供支撑。随着美债收益率上升，美元兑日元继续逐步上涨，但市场对美联储降息预期的进一步重新定价可能会变得更加困难。由于干预风险仍然存在，我们预计美元兑日元将在未来几周处于盘整态势。
瑞士法郎：瑞士法郎继续面临一些不利因素。3月通胀数据不及预期，这可能会鼓励瑞士国家银行采取更加鸽派的立场。此外，外汇储备数据表明瑞士国家银行可能正在买入外汇（即卖出瑞士法郎）。然而，我们认为这些挑战在未来几周可能会变得不那么显著。瑞士法郎的韧性可能与地缘政治紧张局势有关。由于这些不确定性挥之不去，我们认为短期瑞士法郎兑欧元仍将受益于其避险地位，而瑞士法郎兑美元可能会处于盘整态势。
加元：2年期利率越来越占据主导地位，这一转变推动美元兑加元在过去几周突破了交易区间。除非利差发生重大变化，而我们预计这种情况不会出现，并认为美元兑加元将继续震荡整理。市场定价已经反映加拿大银行将在6月5日会议上降息15个基点的预期（彭博资讯，2024年4月19日）。我们认为这一降息幅度总体比较合理。最近的通胀数据让加拿大银行确信，物价压力正在缓解。
澳元：由于澳大利亚的大宗商品出口国地位不利于澳元，我们预计澳元短期将进一步下跌。如果大宗商品价格是由供给驱动，并抑制全球经济增长和风险偏好（例如，在2021年6月至2022年9月期间），那么大宗商品价格上涨对相关出口国货币没有太大帮助。此外，澳大利亚矿业公司较高的外资持股比例意味着，澳大利亚的贸易顺差将被大量初次收入流出部分抵消。
新西兰元：与澳元相比，新西兰元的短期前景更加脆弱。除了共同的不利因素外，新西兰元对短期利率的敏感度更高。由于证券投资资金流入减少，新西兰导致没有足够资金填补巨额的经常项目逆差，令新西兰元承压。油价大幅上涨可能导致新西兰贸易差额恶化，以及新西兰元下跌。
外汇数据概览
（从 3 月 23 日收盘至 4 月 22 日*）
注：*截至香港时间 2024 年 4 月 22 日 15:15
资料来源：汇丰银行、彭博资讯
汇丰银行头寸指数
注：价格数据截至 2024 年 4 月 15 日市场收盘
资料来源：汇丰银行、彭博资讯
到期日：2024年9月30日
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