核心要点
证监会于2023年12月8日发布了《关于加强公募证券交易管理规定（征求意见稿）》，核心要点如下：
01
对于调降公募基金的证券交易佣金费率及降低证券交易佣金分配比例上限，包括以下几点：
第一，指数类产品交易佣金不得超过市场平均水平；第二，其他类型的产品，不得超过平均费率的两倍；第三，市场的平均费率由证券业协会定期测算并通报。
基金管理人在一家券商交易的佣金总额，不能超过全部佣金总额的15%，并且要将其子公司产生的佣金算入在内。如基金管理人的股票型和混合型的合计规模不到十亿，则不受上述限制，但也不能在一家券商超过当年交易佣金总额的30%。
02
基金管理人管理采用券商交易模式的基金，原则上不适用“在一家券商交易的佣金总额，不能超过全部佣金总额的15%，并且要将其子公司产生的佣金算入在内”。券商结算模式基金有望迎来了第二春。
03
强化公募基金证券交易佣金分配行为的监管，重点在于指数基金不得对研究所、三方（如外部讲师、研报平台、数据库产生的费用）支付研究费用。不得以任何形式向券商承诺基金证券交易量，严禁出现基金销售规模和保有规模与券商的选择、交易单元的租用及佣金分配挂钩。
04
明确公募基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况的披露；主要披露选择券商的标准和程序，与券商的关联关系、股票交易佣金率、交易量年度汇总分配明细及交易年度汇总支出及分配明细。
05
证券公司应当建立健全研究服务内部管理制度，持续强化研究人员等人才队伍建设，提升研究服务专业能力、业务质量和合规水平，严格规范研究服务从业人员执业行为。证券公司应当根据基金管理人等专业机构投资者的研究服务需求，制定相应制度流程，配备充足专业人员，在研报解读、跟踪研究等方面提供专业、审慎的研究服务。
解读一
降佣金的影响和对ETF的影响
根据2022年数据交易测算，在《规定》实施后，公募基金股票交易佣金总额将由188.68亿元下降至126.36亿元，降幅为33.03%，每年为投资者可节省62.32亿元的投资成本。
2023年是ETF的大年，甚至有得ETF者得市场的说法。由于ETF基金是指数基金，更多的是作为投资者的一种工具，同时ETF的二级市场交易属性，使得ETF基金对规模要求极高。
2023年三季度公募基金代销保有规模百强名单中，券商数量占据一半。对比二季度来看，券商的保有规模及占比均环比上涨，保有规模仅次于商业银行成为第二大代销机构，某种意义上券商确实是ETF发展的受益者。因为基金公司想把ETF的规模做大，离不开证券公司销售上的支持。
在《规定》出台之前，证券公司的融劵业务中，最大的来源便是基金公司指数基金的股票持仓，券商可以帮助基金公司完成销售端的任务后，基金公司也会以销售规模的倍数回馈给证券公司完成交易量。新规出台后，要求基金公司不得以任何形式向券商承诺基金证券交易量后，之前出现的倍数交易完成量也就告一段落了。
卖方分析师的职业路径比较多，可以选择到其他研究所，也可以去买方做研究，然后转型做投资。但是，随着监管机构公募基金管理费率的指导，现在再次对证券交易相关制度征求意见，都不利于卖方的研究业务。
解读二
对券商结算基金带来的影响
根据新规第五条对佣金总额占比等限制，基金管理人可能会大力发展券商结算模式基金，也有可能将老基金给有需要的证券公司转为券商结算基金，作为基金公司调节佣金以及与券商合作的一把利器。
解读三
对托管银行的影响
银行作为托管人要履行监管职责，对交易行为、佣金支出情况等做好监测，出现问题及时向中国证监会汇报。要求托管人与基金管理人、证券公司就具体职责签订协议，并协助中国证监登记结算公司做到证券交易业务合规、风险可控，基金清算及时和财产的独立及完整。
